Hoe onnozel zijn beleggers eigenlijk? Onlangs promoveerde Nyenrodiaan Lineke Sneller op een onderzoek naar de impact van ERP-software, die boekhouders inzicht geeft in processen op de werkvloer. In de jaren 90 was ERP een hype, al twijfelde de werkvloer toen al hardop aan de beloofde productiviteitsstijging. Uit oude jaarcijfers concludeert Sneller dat die twijfel achteraf volkomen terecht was. Maar ze toont tevens aan dat persberichten over torenhoge ERP-investeringen jarenlang consequent werden beloond met een stijging van de beurskoers. Beleggers willen gewoon goed nieuws horen, zelfs als ze niet kunnen beoordelen of het wel zulk goed nieuws is.

Nergens snappen ze dat beter dan in de life sciences. De C₂W-redactie wordt overspoeld met persberichten waarin Nooitvangehoord BV de eerste klinische test van kweniwattumab rondtoetert. Wie enig benul heeft van klinische tests weet dat dit het slechtst denkbare moment is om in Nooit(meerwat)vangehoord te investeren, maar ja. En ook gevestigde ondernemingen communiceren elk luchtballonnetje dat de bestuurskamer ontglipt.

Maar er komt een moment dat het niet meer werkt. Crucell heeft inmiddels zo veel samenwerkingen aangekondigd dat we die persberichten niet eens meer lézen.

En het mooiste voorbeeld is Pharming. Jarenlang maakten ze daar de gokkers lekker met elk sprankje hoop dat hun eerste medicijn zou worden goedgekeurd. Zelfs een nietszeggende aankondiging dat de EMA ‘binnenkort’ een oordeel zou vellen, verhoogde de beurskoers met een kwart.

Totdat het positieve advies écht kwam. Ineens trok het bedrijf toen ook de aandacht van serieuze beleggers. Hun oordeel was zó vernietigend dat het aandeel kelderde. Weinig meer van Pharming gehoord, sindsdien.

Naschrift: we hadden dit stuk nog niet naar de drukker gestuurd of Pharming kwam alweer met een persbericht. Het nieuws dat er een akkoord is met sanofi-aventis over het melken van extra konijnen, was meteen weer goed voor een koersstijging van 20 procent of zo. Overigens stond het bedrijf de volgende dagen gewoon weer in de topvijf van grootste dalers op de beurs. Ze leren het nooit, die speculanten.  

Arjen Dijkgraaf